A partir de enero, el esquema cambiario experimentará una transformación significativa debido a que sus límites comenzarán a ajustarse en función de la dinámica inflacionaria.1 Tras meses de observaciones por parte de analistas económicos y entidades financieras internacionales, el Banco Central de la República Argentina oficializó este cambio de régimen bajo la premisa de iniciar una nueva etapa en su programa económico, estableciendo que las bandas ya no se moverán a un ritmo fijo sino siguiendo la evolución de los precios. Este escenario surge luego de una etapa de cobertura cambiaria extremadamente alta durante el periodo electoral, la cual llegó a los 35.000 millones de dólares antes de normalizarse en noviembre, y coincide con una temporada estival que anticipa una fuerte demanda de divisas por el flujo récord de turistas argentinos hacia el exterior.
El nuevo mecanismo entrará en vigor el primer día de 2026, momento en el que el ajuste mensual del 1% será reemplazado por la última cifra de inflación publicada por el Indec. De este modo, el primer ajuste tomará como referencia el 2,5% registrado en noviembre. Tomando como base el Relevamiento de Expectativas de Mercado que publica la autoridad monetaria, es posible trazar un mapa del techo cambiario para el primer semestre del año entrante. Estas proyecciones, elaboradas por consultoras y bancos privados, reflejan una tendencia ascendente que ubicaría el límite superior en niveles progresivamente más altos. Al inicio de enero, el techo se posicionará en $1.527, pero la aplicación del IPC de noviembre lo elevaría hasta los $1.564 para finales de ese mes, de acuerdo con las estimaciones del economista Amilcar Collante.
La progresión continuará durante el resto del semestre conforme se incorporen los datos inflacionarios mensuales. Si se cumple el pronóstico de una inflación del 2,1% para diciembre, el límite superior alcanzaría los $1.597 al concluir febrero. Siguiendo esta lógica, el techo de la banda se situaría en $1.627 al finalizar marzo tras procesar el índice de enero, escalando a $1.655 en abril, $1.685 en mayo y llegando a los $1.711 y $1.737 en los meses de junio y julio respectivamente. Estos valores representan el costo máximo que podría alcanzar el dólar mayorista dentro del sistema actual. En caso de que la cotización intente superar dichas marcas, el Banco Central intervendría vendiendo divisas, aunque el ministro Luis Caputo ha aclarado que la entidad posee ahora la facultad de actuar incluso si el precio se mantiene dentro de los márgenes de la banda.
Desde la conducción de la autoridad monetaria, Santiago Bausili sostiene una perspectiva que desvincula la acumulación de reservas de una devaluación necesaria. El funcionario argumenta que las compras de divisas por parte del Central responden a una mayor demanda de moneda local y que el ajuste de las bandas por inflación busca otorgar flexibilidad y reducir la incertidumbre futura, sin que esto determine per se la dirección final del tipo de cambio.2 Esta visión es compartida parcialmente por informes privados como el de Adcap, donde se destaca que, si bien la medida es un paso en la dirección correcta que beneficia a los bonos soberanos, persisten riesgos de presiones inflacionarias y cambiarias en el corto plazo.
Finalmente, el panorama actual se ve influenciado por una drástica reducción en la formación de activos externos tras el cierre del ciclo electoral. La demanda de dólares para atesoramiento experimentó un derrumbe histórico al pasar de un máximo de 4.600 millones de dólares en septiembre a tan solo 200 millones en noviembre, lo que representa una retracción del 95% en un bimestre. Según los datos presentados por el vicepresidente del Banco Central, Vladimir Werning, ante inversores internacionales, esta caída estrepitosa en la compra de divisas es un indicador claro de que las expectativas del mercado se han estabilizado, reflejando una mayor confianza en la sostenibilidad y credibilidad del régimen de bandas cambiarias hacia adelante.
