El mercado financiero pondrá a prueba la nueva señal del Tesoro con la licitación de títulos en moneda extranjera. En un contexto de alta volatilidad global contagiada por Wall Street, la administración de Javier Milei busca redefinir el esquema antiinflacionario.

La incertidumbre no da tregua. Las cotizaciones nocturnas en Nueva York anticipaban una jornada tensa, a pesar de que el presidente Donald Trump no concretó su amenaza de elevar los aranceles generales al 15%, manteniéndolos en el 10%. Pese a esta moderación, el discurso del mandatario estadounidense mantiene a los inversores en alerta, con índices abriendo en terreno neutro y un fortalecimiento del dólar del 0,20% frente a las principales divisas.

Aunque Wall Street y el Nasdaq mostraron recuperaciones recientes impulsadas por el sector de inteligencia artificial, ese optimismo no termina de derramarse hacia la región. Mientras que la Bolsa de San Pablo (Bovespa) acumula un alza del 22% en el año, Argentina sigue rezagada en las carteras de los fondos internacionales.

En el plano doméstico, la Bolsa porteña intentó una recuperación ante la expectativa de una mayor inyección de pesos, pero la falta de confianza sigue siendo el denominador común. Los bonos soberanos sufrieron caídas cercanas al 1%, empujando el Riesgo País a los 545 puntos básicos, una cifra que aún se encuentra lejos del objetivo de 400 unidades que persigue el equipo económico.

Por su parte, el S&P Merval subió un 1,8% en pesos (1,6% en dólares), aunque con un volumen de negocios moderado. La nota negativa la dio nuevamente Aluar, cuya acción se desplomó un 4,6% tras perder la protección arancelaria frente a la competencia china, acumulando un rojo del 24% en lo que va del mes.

Como contrapartida, la actividad económica dio una señal positiva: el EMAE creció un 3,5% interanual y un 1,8% respecto a noviembre, traccionado por el agro y el sector bancario. No obstante, desde la consultora F2, Andrés Reschini advierte que la «pesadez» en sectores como industria, comercio y construcción impide que esta mejora sea percibida por la población general.

El mercado cambiario operó bajo la presión del cierre de la Letra dollar linked (D27F6), lo que elevó el volumen en el MLC a USD 422 millones. El dólar mayorista escaló a $1.380, mientras que el Banco Central logró capturar USD 48 millones para sus reservas.

La gran novedad de la jornada es la licitación del Tesoro, que decidió excluir los instrumentos a tasa fija. Según Inversiones Pergamino, esto no es un detalle técnico sino una definición política: «El Gobierno evita convalidar las tasas nominales actuales y busca presionar su corrección a la baja. El mensaje es que la referencia del sistema ya no debe ser la tasa nominal, sino la trayectoria de la inflación y la estabilidad cambiaria».

Esta decisión se apoya en la expectativa de un flujo de divisas robusto proveniente del agro y la energía para los próximos meses. Bajo esta premisa, el MEP subió a $1.405, el Contado con Liquidación a $1.444,50 y el Blue se ubicó en los $1.430.

Hoy se produce el estreno del nuevo bono en dólares AO27, con vencimiento en octubre de 2027 y un cupón del 6% anual. El Tesoro ofrecerá inicialmente USD 150 millones (y otros USD 100 millones mañana) con la meta de recolectar hasta USD 2.000 millones de los depósitos bancarios para afrontar los vencimientos de deuda de julio.

El Tesoro detectó una oportunidad de fondeo a bajo costo: «Las empresas argentinas que emitieron Obligaciones Negociables en MEP con tasas del 7% demostraron que hay dólares en la economía buscando rendimiento. El Tesoro va tras ellos para reducir la dependencia de Wall Street, dado que el riesgo país sigue alto».

El bono es atractivo porque su vencimiento cae dentro del actual mandato presidencial y ofrece cupones mensuales, lo que garantiza flujo, aunque advierte sobre el riesgo de reinversión si las tasas continúan comprimiéndose en el futuro.

Mientras el mundo espera las definiciones de Trump, la City porteña estará pendiente de la capacidad del Gobierno para captar divisas y validar su nuevo sendero de tasas bajas.