Una nueva semana comienza con los mercados en alerta. Factores como la suba del dólar, la caída de los bonos y las dudas sobre el esquema cambiario de la fase 3 del Gobierno de Javier Milei han generado un clima de incertidumbre. La inestabilidad política, la tensión en el Congreso y los reveses legislativos del oficialismo se suman a la debilidad percibida por los inversores.
¿Qué está pasando con el dólar?
La divisa ha alcanzado un récord histórico y ha obligado al Banco Central (BCRA) a intervenir con ventas de USD 1.110 millones, señal de la fragilidad del esquema cambiario. Aunque el Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral se mantiene por encima de los 100 puntos, lo que refuta la idea de un atraso cambiario, la incertidumbre persiste.
- Riesgo electoral: La cercanía de las elecciones intensifica la volatilidad, un patrón habitual en el país. Los inversores se cubren ante la falta de claridad sobre el futuro político.
- Negociación con EE.UU.: El Gobierno apuesta por un préstamo del Tesoro de EE.UU. para fortalecer las reservas del BCRA y asegurar el pago de la deuda, con la esperanza de revertir el clima negativo.
Caída de Bonos y Acciones
Los bonos argentinos han caído un 40% en 2025, cotizando a precios similares a los de su reestructuración en 2020. El índice de riesgo país ha escalado hasta los 1.500 puntos básicos, una cifra que refleja tasas prohibitivas y el temor de los inversores a un eventual incumplimiento de pago.
- Acciones en caída libre: El S&P Merval ha retrocedido a niveles de agosto de 2024, con una pérdida del 50% en 2025, muy lejos de los récords de Wall Street.
- Tasas altas: Las tasas de interés en pesos siguen elevadas, desalineadas del proceso de desinflación, lo que distorsiona el mercado y perjudica el crédito.
Las Claves de la Visión Negativa
Expertos del mercado, como Gustavo Ber e Invertir en Bolsa (IEB), coinciden en que la incertidumbre se basa en tres pilares fundamentales:
- Debilidad Política: La derrota del oficialismo en las elecciones bonaerenses y los reveses en el Congreso han generado dudas sobre la capacidad del Gobierno para impulsar sus reformas. La falta de consenso con la oposición incrementa la prima de riesgo.
- Dudas sobre las Bandas Cambiarias: La intervención del BCRA y el nivel de las reservas líquidas generan incertidumbre. El desafío, según el IERAL, es lograr una transición fluida hacia un nuevo esquema monetario-cambiario.
- La «Danza» de los Pesos: El aumento de la Base Monetaria (+78% interanual) y los pasivos remunerados del BCRA (Bopreal y REPO) ejercen presión sobre el tipo de cambio. Esta masa de pesos en circulación, junto con los elevados vencimientos de deuda, amenaza el proceso de desinflación.
En un contexto donde la fragilidad política y las tensiones económicas dominan la escena, el mercado espera con ansias las próximas licitaciones de deuda en pesos y el resultado de las negociaciones externas para buscar un punto de equilibrio.
